Próxima semana à lupa: Dos mercados à economia – e outras coisas que precisa de saber

Inflação: inimigo número 1 da Fed

A inflação americana atingiu os 7% a/a em dezembro, a mais alta dos últimos 40 anos. A inflação está agora perto do pico, uma vez que as pressões inflacionistas subjacentes permanecem consideráveis e os preços estão a subir muito mais rapidamente do que o previsto pela meta de 2% da Fed, mesmo que a meta seja de uma inflação média flexível.
A não ser que os preços do petróleo aumentem consideravelmente mais, o abrandamento da inflação energética deverá ajudar a baixar a inflação global dos EUA nos próximos meses. A flexibilização dos dados sobre os preços no produtor chinês apoia o quadro de uma inflação máxima. Existem também alguns indícios iniciais de que os piores problemas em termos da cadeia de abastecimento poderão estar ultrapassados. As taxas de transporte caíram dos seus máximos, enquanto os dados do PMI sugerem que a pressão sobre os prazos de entrega dos fornecedores está a diminuir até certo ponto.

Isto não quer dizer que a escassez global da oferta possa diminuir rapidamente. Os pedidos em atraso subiram para níveis elevados, enquanto a procura de mercadorias continua claramente acima dos níveis pré-pandémicos, especialmente nos EUA. Além disso, as restrições COVID-19 continuam a ter impacto no lado da oferta, e o impacto global da variante Omicron ainda está rodeado de incertezas. É provável que possam haver mais aumentos nos preços, mantendo a inflação core elevada, mesmo que a inflação geral diminua.

A próxima semana

A semana inicia-se com os últimos números de crescimento da China. Na China, o crescimento do PIB deverá ter estabilizado no quarto trimestre (consenso 1,2% t/t) após os muito fracos 0,2% t/t no terceiro trimestre. Não esperamos que o crescimento regresse aos níveis pré-pandémicos – pelo contrário, vemos o crescimento a estabilizar em cerca de 5% nos próximos anos – obviamente ainda um objectivo muito ambicioso. A posição muito firme na COVID-19 estará a limitar o crescimento para todo o ano de 2022 e a variante mais infecciosa Ómicron é um enorme desafio para a China. Sem vacinações eficazes, a China não tem capacidade hospitalar suficiente para tolerar uma propagação significativa do vírus e parece carecer de uma estratégia de saída da pandemia. Outro fator que continuará a limitar o crescimento nos próximos meses é o sector imobiliário, que mostra claramente sinais de estabilização como resultado da recente flexibilização da política, mas a níveis mais fracos do que os observados anteriormente. Esperamos que a modesta flexibilização das políticas monetária e fiscal continue, enquanto que o People’s Congress, no início de março, dará um objetivo oficial de crescimento para 2022.

No que diz respeito aos EUA, a semana que vem oferece novos números para a produção dos EUA com os números do Empire State Manufacturing de NY na terça-feira e o Philly Fed na quinta-feira.  A parte cíclica da economia está atualmente a atingir um pico e poderá ocorrer uma perda de momentum durante o primeiro semestre de 2022. Em dezembro, o índice Philly Fed mergulhou de 39 para 15. Os componentes do índice de fabrico do ISM subtraídos pelas partes voltadas para o passado apontam para um declínio contínuo esta semana.

Na zona Euro, os números alemães do ZEW devem ser divulgados na quinta-feira. O sentimento na Alemanha, medido pelo índice ZEW, já caiu para território negativo, uma vez que as restrições estão a deteriorar o sentimento, enquanto a parte das expectativas está a aumentar. Desde dezembro, as restrições em vigor foram apenas ligeiramente alteradas, e consequentemente a opinião sobre a situação atual não é suscetível de se tornar positiva este mês. O índice de expectativas empresariais do IFO apoia precisamente isto, apontando para uma perda de dinamismo.

Em termos de bancos centrais teremos reuniões de taxas de juro na Noruega (quinta-feira), na Turquia (quinta-feira) e no Japão (terça-feira).

Nuno Mello

Analista XTB