A crise energética continua a ser o tema central na europa. Os fluxos de gás da Rússia via Bielorrússia/Polónia para a Alemanha ainda continuam e o processo de ratificação do Nord Stream 2 foi suspenso como consequência, enquanto que a “crise do Nord Stream 3”, como alguns especialistas dos meios de comunicação social a rotularam está a agravar-se. Por outras palavras, os preços do gás natural não atingiram o pico e se o tempo ficar ligeiramente mais frio nas próximas semanas, que é exatamente o que os meteorologistas estão agora a prever, poderão subir mais neste Inverno. É claro que a inflação cairá no próximo ano, a menos que os preços da energia continuem a subir. Se os preços do gás natural contribuírem de forma tão violenta para as medidas de inflação anual em Novembro de 2022, então temos questões maiores a tratar do que as respostas do banco central à inflação, porque isso significaria que teríamos assistido a mais uma grande duplicação dos preços da energia.
A China ainda se vê confrontada com uma procura de bens superior à habitual no Ocidente, o que torna complicado cumprir as promessas de poluição atmosférica antes dos Jogos Olímpicos de Inverno sem aumentar os preços do gás natural, carvão e petróleo pelo caminho. Sendo o gás natural a fonte mais limpa de produção de energia dos três, não nos surpreenderia ver a China a consumir ainda mais nos próximos meses.
A crise energética continua assim a ser um motor sobre tudo nos mercados financeiros, incluindo tanto as moedas fiat como os mercados de criptomoedas e taxas criptográficas.
As tendências de preços subjacentes fora da energia permanecem quentes e não esperamos que a inflação tenha atingido o seu pico ainda. As tendências dos preços das casas continuarão provavelmente a repercutir-se em rendas mais elevadas nos índices do IPC nos EUA, mas também com efeitos de segunda ordem na zona Euro.
O que é mais importante na semana que vem?
Na próxima semana, a Alemanha estará em destaque tanto com os PMI como com o IFO. Se as expectativas do IFO corresponderem ao nosso ponto de vista (93-94), então é provável que se verifique uma contração da produção industrial alemã já nos próximos trimestres. Isto é provavelmente impulsionado tanto pela crise energética, como pela escassez de componentes e pela ligação à economia chinesa.
Com a economia chinesa ainda a deslizar, esperamos que os números alemães/europeus sejam piores que os números americanos, numa perspetiva de impulso. Novas encomendas na Alemanha estão frequentemente ligadas ao impulso do crédito chinês (daí a atividade interna chinesa), o que torna provável que as novas encomendas do PMI caiam mais na Alemanha do que nos EUA. Isto também enfatiza a nossa visão de uma continuidade da queda no EUR/USD.
O Riksbank reunir-se-á na próxima semana. Os detalhes do plano de reinvestimento serão anunciados e acreditamos que este mostrará um ritmo de compra trimestral para o primeiro e segundo trimestres que é consistente com um balanço praticamente inalterado durante 2022. A nossa opinião é que uma redução do balanço precederá uma futura subida da taxa de juro.
Os investidores deverão ainda estar atentos tanto ao Brexit como à renovação da presidência da Fed, uma vez que o artigo 16 corre o risco de ser desencadeado no protocolo da Irlanda do Norte, enquanto que a Casa Branca prometeu dar notícias sobre o processo da presidência da Fed pelo Dia de Ação de Graças (na próxima sexta-feira).
Nuno Mello
Analista XTB
