O que esperar esta semana? Dos mercados à economia – e outras coisas que precisa de saber

Na semana passada a taxa de inflação australiana abrandou para um mínimo de 16 meses de 4,9%, de acordo com o IPC ponderado em julho, o que provavelmente significa que o RBA continuará a manter-se em modo de pausa em setembro (dados os números mais fracos do emprego no início deste mês).

O relatório JOLTS dos EUA (que não é habitualmente um fator de dinamização do mercado) suscitou a ideia de que a Reserva Federal poderá voltar a manter inalteradas as taxas de juro em setembro, ao ser mais fraco do que o esperado e ao apontar para um abrandamento do mercado de trabalho.Este facto fez com que o dólar americano e as yields caíssem em simultâneo na terça-feira e apoiou um aumento do apetite pelo risco. O PIB do segundo trimestre dos EUA foi revisto ligeiramente em baixa – apenas o suficiente para manter as esperanças de uma aterragem suave e a especulação de que a Reserva Federal já não está a aumentar as taxas.

Isabel Schnabel, conhecida membro hawkish do BCE, fez cair o euro com as expectativas de uma nova subida em setembro, depois de reconhecer que o crescimento não tinha correspondido às expectativas.

Chegaram finalmente notícias de que a Equipa Nacional da China (também conhecida como equipa de proteção contra a queda) estava a apoiar o mercado, um dia depois de as notícias sobre a redução do imposto de selo e das comissões sobre as transacções de acções não terem conseguido manter os mercados accionistas chineses em alta.

O Banco Popular da China (PBOC) anunciou que irá reduzir o rácio de reservas obrigatórias (RRR) de 6% para 4% a partir de 15 de setembro – a primeira redução deste tipo este ano.

Principais eventos desta semana

Nesta semana, serão divulgados vários dados na região da Ásia-Pacífico. A China divulgará o PMI dos serviços, os principais dados comerciais e o índice de preços no consumidor e no produtor. O Governador do RBA, Lowe, realizará a sua última reunião do RBA antes de passar o testemunho ao seu sucessor, Micelle Bullock. O Japão também divulgará os dados relativos ao crédito bancário e à balança comercial. Não há uma grande quantidade de dados da América do Norte, mas destacam-se o relatório PMI dos serviços do ISM e as reuniões do Banco do Canadá (BOC). De notar também que na segunda-feira é fim de semana prolongado nos EUA e no Canadá, devido ao Dia do Trabalhador.

ISM não-manufatura (PMI de serviços)

O inquérito ISM à indústria transformadora caiu mais rapidamente do que o esperado em julho, e parece claro que o melhor dos serviços já passou, com o índice global -2,2 pontos abaixo da sua média de longo prazo e com tendência para descer. Além disso, a atividade empresarial e os serviços abrandaram em julho. E com os mercados obcecados com a justificação das suas apostas no “pico da taxa da Fed”, uma nova fraqueza nestes números pode ser vista como uma boa notícia (assumindo que os números não caiam demasiado depressa). De qualquer forma, o PMI de serviços ISM é um dos principais dados na próxima semana fora da China.

Preços no consumidor e no produtor da China

Os preços no consumidor da China registaram uma deflação em julho, pela primeira vez em mais de dois anos. Isto levou a novos pedidos de estímulo, embora qualquer resposta de Pequim ainda não tenha sido considerada suficientemente adequada. Embora exista a possibilidade de os preços caírem ainda mais, vale a pena ter em conta que os preços no consumidor passam muito pouco tempo em números negativos. Para além disso, os preços no produtor (que podem liderar o IPC) deflacionaram a um ritmo mais lento, pelo que talvez estejamos mais perto de um mínimo no IPC do que muitos gostariam de acreditar. E isso pode ser um problema para os níveis de inflação noutros locais, à medida que entramos no quarto trimestre ou no primeiro trimestre de 2024, se a inflação começar a aumentar.

Decisão sobre a taxa de juro do RBA (espera-se uma manutenção da taxa)

As probabilidades favorecem que o RBA mantenha a sua taxa de juro nos 4,1% pela quarta reunião consecutiva, dados os números mais fracos do emprego e o relatório de inflação mais suave do que o esperado. Mas com a possibilidade de os salários aumentarem no quarto trimestre e de os preços mais elevados da gasolina se infiltrarem nos números da inflação global, não há realmente nenhuma razão para o RBA manter a taxa de juro.Esta será também a última reunião do Governador Philip Lowe, que esteve sete anos à frente do Banco Central. Não que isso tenha qualquer impacto na política, mas é uma reunião marcante.

PIB australiano

Os investidores irão analisar os lucros brutos das empresas na segunda-feira, bem como o saldo da balança corrente e as contribuições líquidas das exportações (para o PIB), para obter uma pequena vantagem sobre os valores de crescimento de quarta-feira. O PIB anual caiu para um mínimo de 2,5 anos no primeiro trimestre e espera-se que continue a abrandar. A estimativa do RBA é de 1,6%, embora as primeiras estimativas do mercado sugiram 1,7%. De qualquer forma, mesmo que o RBA estivesse a considerar uma subida na terça-feira (o que não parece provável) – pode preferir esperar pelos números do PIB de quarta-feira antes de tomar uma decisão.

Dados comerciais da China

Embora tenhamos assistido a um fluxo constante de estímulos provenientes da China, nenhum deles convenceu realmente os mercados de que é suficiente para inverter os fundamentos de baixa. E os seus dados comerciais são, sem dúvida, uma das medidas mais puras da atividade económica da China, que está claramente a enfraquecer. As exportações caíram para -14,5% a/a em termos de USD em julho – para mostrar que a procura internacional de bens chineses estava no seu nível mais baixo desde a pandemia. As importações também caíram para -12,4% em termos homólogos, com a procura interna também em declínio. Será que podemos esperar milagres na próxima semana? Parece pouco provável mas será fácil ter uma supresa positiva, uma vez que os dados recentes são tão maus.

Decisão sobre a taxa de juro do BOC (espera-se que se mantenha)

Uma sondagem da Reuters mostrou que 31 dos 24 economistas inquiridos esperam que o Banco do Canadá (BOC) mantenha as taxas nos 5%. No entanto, a sondagem também registou um “pequeno aumento” do número de economistas que esperam mais uma subida, uma vez que a taxa de inflação de julho foi ligeiramente superior ao esperado. Os preços das casas também deram pequenos sinais de retoma após a queda de 10% registada no pico pós-covid. Dado que o Banco Central observou que a taxa de declínio do IPC foi mais lenta do que o previsto na sua reunião de julho, os investidores devem estar atentos a quaisquer comentários em torno da trajetória da inflação, uma vez que isso pode fazer pender a balança para “mais uma subida” que alguns economistas esperam agora.

PIB do Japão (revisto)

É certo que os valores revistos do PIB raramente são os mais aventureiros dos conjuntos de dados para os investidores. Mas são significativos para os investidores. E como o crescimento do Japão no segundo trimestre ultrapassou as estimativas com uns impressionantes 6% anualizados, eles vão querer ver se a revisão pode fazer com que o crescimento se mantenha.

Nuno Mello
Analista da XTB