Próxima semana à lupa: Dos mercados à economia – e outras coisas que precisa de saber

O debate sobre a inflação quase que nos faz lembrar o debate sobre o Covid-19, só que de modo inverso. Cada vez que a inflação dos EUA sobe mais um mês, é inventada uma nova desculpa para explicar às pessoas que não é inflação e que é temporária. Estamos cientes de que a inflação nos EUA é empurrada para cima por algumas subcomponentes mais violentas, mas se o aumento dos preços dos carros, alimentos, energia e acomodação não é considerada como inflação, então não percebo o que será.

Primeiro, as pessoas disseram que o mês de maio seria o pico, depois atualizaram para junho seria o pico e agora dizem que julho é que será o pico. As pressões inflacionárias vêm a subir desde o início do ano e a barreira aumenta a cada mês. A IPC nos EUA será divulgada na quarta-feira, dia 11 de agosto e ainda encontramos motivos para acreditar que a inflação continuará em alta. Projetamos a inflação core em 4,8% em julho, o que, a confirmar-se, será mais um recorde depois dos 4,5% registados em junho, mas que provavelmente não irá causar muita turbulência.

Observamos como os Boomers dentro da Fed (Powell, Waller e em parte Clarida) foram mudando a retórica lentamente, à medida que a inflação subia mês após mês. Ninguém se atreveu a dizer, no início do ano, que a inflação core subiria acima dos 3% e ninguém se atreveu a dizer que chegaríamos perto ou acima dos 5% em poucos meses.

Na zona euro, o índice ZEW será divulgado na terça-feira, e achamos que as expectativas provavelmente já atingiram o pico. A velha correlação entre as expectativas do ZEW e as yields das obrigações alemãs entrou em colapso, provavelmente devido ao QE do BCE comprimindo todos os restantes prémios de risco na Europa.

Na Suécia, a inflação será divulgada na sexta-feira, o que é normalmente o único dado relevante para o Riksbank. A nossa projeção do IPC para julho é de 1,7% aa é até 0,5% ponto maior do que a chamada do Riksbank. A inflação deverá aumentar ainda mais durante o segundo semestre, juntamente com um bom crescimento e um aumento acentuado na utilização de recursos. Isso significa que o risco de novas medidas de estímulo do Riksbank é diminuto.

A inflação na Noruega na terça-feira é provavelmente a menos interessante e antecede a reunião do Norges Bank no final de agosto. O Norges Bank espera que a inflação core em julho seja de 1,2%  a/a. A eliminação gradual do enfraquecimento da NOK do ano passado, combinada com um NOK mais forte nos últimos seis meses, levará a uma inflação importada muito mais baixa nos próximos tempos. Isso fará com que a inflação core permaneça bem abaixo da meta dos 2% por enquanto.

Nuno Mello, Analista XTB