Devemos ter uma semana emocionante para os mercados, com três dos principais bancos centrais a anunciarem as suas decisões de política monetária e com os dados de emprego não agrícola nos Estados Unidos (Non Farm Payrolls). A reunião do RBA na terça-feira poderá ser a que irá fazer mexer mais os mercados, mas não nos esqueçamos da capacidade do BOJ de surpreender os mercados, pois é a última reunião do Governador Kuroda dos seus 10 anos de mandato. E o relatório do NFP pode ser a cereja no topo do bolo, uma vez que, em Janeiro, superou em muito as expectativas do mercado, com mais de 500k novos postos de trabalho criados.
Principais destaques da semana
O Banco Central da Austrália (RBA) deverá aumentar em 25pb
A sua taxa de dinheiro overnight (OCR) é atualmente de 3,35%, e se houver um aumento de um 25 pb na terça-feira, tal como o esperado, será a décima subida consecutiva (um novo recorde) para levar a taxa de referência para os 3,6%. Os futuros da taxa de juro do RBA implicam uma probabilidade de 75% de tal resultado, abaixo dos 81% registados no início da semana, na sequência de valores mais suaves do PIB e da inflação. As probabilidades podem ter diminuído ligeiramente para outra subida de 25 pb, mas permanecem suficientemente fortes para quase tomar como um dado adquirido, devido à inflação permanecer acima dos 7%. Isto significa que, provavelmente, precisamos debruçar-nos sobre a declaração para procurar quaisquer pistas de um ritmo mais lento de aperto ou de uma pausa nas subidas. A probabilidade disso acontecer parece reduzida. Mas são estes acontecimentos inesperados que desencadeiam os níveis mais elevados de volatilidade.
Reunião do Banco do Canadá (BOC) – pausar ou não pausar?
A taxa de referência do BOC é atualmente de 4,5% depois de abrandar o seu ritmo de aperto para 25 pb na reunião de dezembro. E, com toda a probabilidade, vão manter as taxas a um máximo de 15 anos na quarta-feira. A declaração de Janeiro sugeriu que se os dados se mantiverem de acordo com as suas próprias previsões, o BoC espera manter a taxa no seu nível atual, enquanto avalia o impacto dos aumentos acumulados das taxas de juro. Considerando que a inflação e os dados do PIB abrandaram desde então, os argumentos a favor de uma pausa devem ter aumentado.
A última reunião do BOJ do Kuroda será animada ou monótona?
O BOJ adora surpreender, como vimos em Janeiro, quando anunciaram um range YCC mais amplo sem aviso prévio fora de uma reunião agendada. Isso desencadeou o pânico nos mercados obrigacionistas e um iene muito mais forte, juntamente com uma grande (e em última análise infrutífera) esperança de que o BOJ alargasse ainda mais ou abandonasse completamente o seu controlo do YCC todos juntos na sua reunião de Janeiro – no pressuposto de que Kuroda iria querer acabar com as suas políticas antes de entregar ao seu sucessor em Abril. Escusado será dizer que a surpresa foi que não houve qualquer surpresa ou mudança na política na sua reunião de Janeiro.
Assim, a reunião de sexta-feira 10 de Março do BOJ é a sua última oportunidade de mudar a política antes de entregar o mandato ao seu sucessor, Kazuo Ueda. Mas dado que a audiência de confirmação de Kazuo Ueda, em Fevereiro, foi tão pacífica como sempre, não esperamos qualquer mudança súbita do BOJ de Kuroda na sexta-feira. Mas se aprendemos alguma coisa com o BOJ ao longo dos anos, é esperar o inesperado. Portanto, esteja atento à volatilidade, independentemente das suas próprias expectativas.
Variação de emprego não agrícola (NFP) em fevereiro
O relatório do NFP da próxima sexta-feira será altamente antecipado, devido aos números inesperados que saíram no mês passado. De facto, o crescimento do emprego foi tão forte, com mais de 500k que o relatório fez um trabalho melhor ao convencer os mercados de que a Fed deverá continuar a ser hawkish.
Durante a noite, o membro votante do FOMC Christopher Waller disse que os dados do emprego e da inflação para Janeiro tinham contestado a sua opinião de que o Fed estava a fazer progressos significativos em matéria de inflação. Ele também disse que as taxas podem ter de subir acima dos 5,4% se os dados recebidos não se afastarem dos máximos de Janeiro.
Em poucas palavras, outro relatório de emprego forte justifica uma taxa terminal mais elevada, aumenta provavelmente as probabilidades de uma subida de 50 pb em Março, e pode levar as yields e o dólar para cima e penalizar Wall Street.
Nuno Mello
Analista da XTB
