Os warrants financeiros são instrumentos financeiros derivados cotados em bolsa, que conferem ao investidor o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um activo subjacente: acções, índices, taxas de juro ou matérias-primas – a um preço previamente fixado, até uma data específica (ou, no caso de alguns, apenas nessa data). Esta é a explicação do que são estes produtos financeiros que têm despertado a curiosidade de investidores, sobretudo os pequenos investidores, que tendem a colocar quantias menos elevadas neste produto. E talvez esteja aí o segredo destes produtos. A sua volatilidade é grande e tem vários “perigos” para o investir (ver quadro de riscos e oportunidades).
Quer no mercado nacional, quer no internacional, é possível encontrar uma ampla variedade de warrants emitidos por bancos de investimento, com diferentes prazos, níveis de risco, tipos de subjacente e estilos de exercício (europeu ou americano).
A estrutura destes produtos pode ser bastante diversificada, sendo os mais comuns os tradicionais “warrants vanilla”, os “warrants turbo” e os “warrants com protecção parcial” (ver caixa). Este produto segue uma estratégia que depende da variação de preço do activo subjacente, seja essa variação no mesmo sentido (call) valorizando com a subida do preço ou, em sentido contrário (put), valorizando com a queda do preço.
À revista Risco, o Millennium bcp exemplifica de uma forma simples: «Vamos considerar o exemplo de um Turbo Warrant. Esses warrants oferecem maior alavancagem, mas com um nível de barreira – se o activo atingir esse valor, o warrant perde todo o valor. Se tivermos um Turbo Warrant Call sobre a Apple – valor actual de mercado de 213 dólares com preço de exercício a $200 dólares e com paridade=1 (isto é, um warrant confere o direito a adquirir 1 unidade do activo subjacente), estará a negociar em torno dos 13 dólares, sendo a fórmula a considerar (1*[213 – 200] = 13).
Se a dada altura o preço da Apple (activo subjacente) subir para os 215 (subida de 0,94%), o Turbo Warrant subirá para os 15 dólares ou 15,39%. Este facto demonstra uma das características principais dos warrants que é a sua alavancagem».
O banco elucida ainda que «importa ter em conta que, se em vez de uma subida para 215 tivermos uma queda para 211, aí o Turbo Warrant Call registará uma queda de 15,39%. A perda total do valor referida acima resulta do facto de, no caso de warrants com barreira knock-out, se em algum momento da vida do warrant o activo subjacente atingir o preço de exercício, os direitos expiram automaticamente e o valor de reembolso do warrant será nulo».
É neste último ponto que os especialistas atentam para o investidor ter em conta.
Risco elevado
Os warrants têm, em geral, associado um risco superior que lhe é conferido sobretudo pela componente de alavancagem. Por essa razão, o investidor destes instrumentos deve, antes de mais, conhecer profundamente as características do produto, já que, embora o investimento em warrants permita, com a aplicação de montantes reduzidos, aceder a maiores retornos potenciais, está também sujeito a um maior risco associado quando comparado com outras tipologias de instrumentos, existindo o risco de perda total do capital investido.
A alavancagem amplifica o risco. Se o subjacente não evoluir na direcção prevista dentro do horizonte temporal do warrant, o investimento pode perder rapidamente valor, podendo resultar em perda substancial ou mesmo total do capital investido.
Os warrants apresentam um comportamento não-linear, o que significa que o seu preço reage de forma complexa a diversos factores em que se destacam: variação do preço do activo subjacente, volatilidade, tempo até à maturidade e taxas de juro. Os especialistas alertam ainda para o risco de erosão temporal (“theta decay”): quanto mais próximo da maturidade, maior a sensibilidade do preço do warrant à passagem do tempo. Tal característica exige do investidor uma gestão activa e conhecimento técnico sobre o funcionamento destes produtos.
