Por analistas da XTB
Às 19h00, a Federal Open Market Committee (FOMC) vai anunciar a sua decisão sobre os níveis das taxas de juro dos EUA. O consenso dos analistas pressupõe que a Fed deixará as taxas inalteradas, pelo que o mercado analisará cuidadosamente quaisquer indícios de uma potencial viragem para cortes.
O que esperar da decisão do FOMC
● A Fed deverá manter as taxas de juro inalteradas (4,25-4,50%).
● A declaração sobre a política monetária deverá manter-se praticamente inalterada, sublinhando a atividade económica sólida, a estabilidade do mercado de trabalho, a taxa de desemprego baixa e os níveis de inflação ligeiramente elevados. A Fed pode ainda reconhecer que a incerteza relacionada com as tarifas já não é elevada.
● Ao contrário do que tem acontecido nos últimos tempos, a decisão não será unânime. Christopher Waller já disse que votará a favor de um corte de 25 pontos base; Michelle Bowman também manifestou abertura para um corte em julho, desde que as pressões inflacionistas sejam limitadas.
● É provável que Jerome Powell comece a falar sobre um possível corte dos juros em setembro, sublinhando que tal dependerá dos dados (ou seja, pressões inflacionistas limitadas e/ou uma deterioração do mercado de trabalho dos EUA).
Os juros da dívida americana ainda se estão a mover num intervalo relativamente estreito, indicando que o mercado espera que as taxas permaneçam inalteradas. Os juros da dívida a dez anos estão essencialmente onde se encontravam no início do ano, depois de o mercado ter desfeito o seu posicionamento “dovish” e ter fixado o preço numa pausa da Fed. Fonte: XTB Research
Quais são os cenários possíveis?
O cenário base é, obviamente, a manutenção das taxas em 4,25-4,50%. Atualmente, o mercado avalia este resultado em 97,9%. No entanto, vale a pena notar o número de votos a favor de um corte de 25 pb.
Cenário “hawkish
● Waller ou Bowman recuam após a publicação do IPC de junho ou de cálculos políticos.
● Os mercados tinham assumido a dissidência; a sua ausência reforçaria as expectativas e reduziria a probabilidade de um corte em setembro.
A Fed mantém as taxas em 4,25%-4,50% e todos os membros votam por unanimidade. Este cenário é muito improvável à luz dos comentários públicos de Waller e Bowman, mas, se se concretizasse, reforçaria certamente o dólar e desencadearia um recuo das ações.
Cenário moderado
● Waller e Bowman votam a favor de uma redução de 25 pontos base.
● Powell faz uma declaração equilibrada, apontando para um enfraquecimento do mercado de trabalho, mas também para a “incerteza” relacionada com as tarifas.
● O mercado prevê cortes em setembro e dezembro deste ano.
As taxas permanecem inalteradas, mas a Fed envia um sinal claro de cortes na segunda metade de 2025. Este cenário é coerente com as previsões e a comunicação da Fed e é o mais provável, confirmado pelas recentes observações e actas.
Cenário “Dovish
● Outros banqueiros, como Collins, Goolsbee ou Kashkari, assumem uma posição mais conservadora.
● O mercado começa a prever três cortes este ano – em setembro, outubro e dezembro – de 25 pontos base cada.
As taxas de juro permanecem inalteradas, mas a Fed envia sinais claramente dovish ao mercado. Neste cenário, o mercado responderia muito provavelmente com um dólar mais fraco, preços das ações mais elevados e as yields das obrigações mais baixas. Este cenário é possível, mas menos provável do que o cenário neutro.
Cenário ultra-dovish
● A FOMC decide reduzir as taxas devido aos receios de um abrandamento do mercado de trabalho.
A Fed decide uma redução, o que implicaria uma maioria de votos a favor. Este cenário é improvável; o mercado avalia-o em 2,1%. Numa tal situação, o dólar e os rendimentos cairiam a pique, enquanto o ouro e o dólar subiriam.
O gráfico Dot-Plot após a decisão do FOMC de junho mostrou que dois membros do comité (Bowman e Waller) prevêem taxas no intervalo 3,50-3,75% no final do ano, cinco membros (incluindo Powell) prevêem 3,75-4,00%, apenas Collins prevê um corte de 25 pb e quatro membros não prevêem cortes. Se os membros não alterarem substancialmente a sua visão da economia, o cenário mais provável continua a ser o de dois cortes de 25 pontos base. Após a publicação, valerá a pena prestar atenção a um Dot-Plot atualizado.
