Próxima semana à lupa: Dos mercados à economia – e outras coisas que precisa de saber

As minutas da reunião da FOMC reconfirmaram que a Fed planeia apertar a política monetária até ver sinais claros e convincentes de que a inflação começa a baixar. Os mercados entraram em sell-off, mas ainda está para se ver se a inflação começa efetivamente a baixar. Manter a inflação sob controlo ainda é a prioridade máxima da Fed. Desde 2008, que a luta tem sido contra a inflação muito baixa e, portanto, o Banco Central respondeu à fraqueza do mercado aliviando a política monetária, tentando impedir uma repercussão na economia real. No ambiente atual, a luta é contra a inflação muito alta e a resposta da Fed é compreensivelmente diferente.

A política monetária funciona com desfasamentos longos e variáveis. Isto verifica-se especialmente nos EUA, onde ¾ dos empréstimos ao setor privado são baseados em taxas fixas. Assim, uma taxa de fundos da Fed mais alta não aumenta os custos dos empréstimos para as famílias americanas que têm hipotecas fixas a 30 anos ou para empresas financiadas no mercado de títulos. Mesmo que a taxa mais alta dos fundos da Fed coloque as taxas com prazos mais longos, os custos dos empréstimos só aumentarão quando as famílias ou empresas refinanciarem ou fizerem novos empréstimos. Com impacto limitado de curto prazo nos custos dos empréstimos, a Fed também se concentra nos efeitos que a política monetária tem nos mercados financeiros. Custos de crédito mais altos e prémios de ações mais baixos reduzem a riqueza privada e dificultam a captação de recursos das empresas. A liquidação das ações este ano trouxe o rácio P/E para níveis mais normais. Espera-se que preços de mercado mais racionais façam com que os investidores sintam uma redução no seu poder levando também a uma diminuição do consumo e, ao mesmo tempo, sejam adiados alguns investimentos e contratações das empresas.

 

A próxima semana

A semana que vem apresenta uma lista completa de dados económicos nos EUA que permitirão avaliar o estado da economia, e novos números de inflação da zona euro (terça-feira).

Nos EUA, teremos novos dados de confiança do consumidor do Conference Board (terça-feira), vagas de emprego JOLTS (quarta-feira), dados de fabricação do ISM (quarta-feira), dados dos serviços do ISM (sexta-feira) e o importante relatório de empregos Nonfarm Payrolls (NFP) na sexta-feira. Além disso, estaremos atentos à reunião de taxas de juros do Banco do Canadá, na quarta-feira, e aos dados de inflação da Suíça na quinta-feira.  Nos EUA, tanto o relatório de empregos JOLTS quanto o relatório do NFP serão acompanhados de perto pelos investidores. O crescimento salarial não diminuirá significativamente enquanto houver duas vezes mais empregos disponíveis relativamente ao número de desempregados. Por sua vez, a inflação de serviços não cairá enquanto os salários continuarem a subir ao ritmo atual. A oferta de empregos disponíveis pode diminuir à medida que mais pessoas ingressem na força de trabalho ou no caso de os empregadores reduzirem as suas contratações. Estaremos atentos aos sinais de ambos nos próximos relatórios.

Além dos relatórios do mercado de trabalho, teremos também os dois relatórios do ISM. À luz do que tem acontecido nos mercados financeiros, ficaríamos surpreendidos se o sentimento não se degradasse. Prevê-se que a inflação medida pelo HICP na zona euro aumente ligeiramente, face aos 7.4% divulgados em maio. Isto deve-se, em parte, ao preço do petróleo, que voltou a uma tendência de alta em maio e às fortes pressões nos preços dos índices globais de alimentos. Além disso, é provável que a inflação core continue a aumentar rapidamente, uma vez que as pressões sobre os preços continuaram tanto nos serviços como nos bens industriais não energéticos, de acordo com os PMIs. O rápido aumento dos preços das matérias-primas, os problemas nas cadeias de abastecimento globais e a recuperação da procura do setor de serviços devem levar a inflação core a subir ligeiramente acima dos 3,5% em abril. Os números da Alemanha e Espanha serão divulgados na segunda-feira (30 de maio) e vão dar uma ideia de como serão os dados da zona do euro que serão comunicados na terça-feira (31 de maio).

 

Nuno Mello
Analista XTB

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