A crise energética da Europa
Já ninguém fala da Evergrande depois do aumento dos preços do gás natural e do carvão ter sido o foco das atenções nos últimos dias. Continuará a ser um tema central nas próximas semanas.
Os stocks são baixos, independentemente do local para onde se olhe (talvez exceto para os EUA), o que significa que talvez ainda não tenhamos visto o pior desta crise energética. Os inventários alemães de gás natural são assustadoramente baixos antes do inverno que se aproxima, onde normalmente dependemos dos inventários. Os principais locais de armazenamento da Gazprom na Alemanha (Katharina, Jemgum, Redhen e Etzel) estão em níveis muito baixos, o que significa que os inventários estarão perto de zero em meados de março de 2022, se tivermos os padrões sazonais habituais este Inverno.
Então, como é que acabamos nesta situação?
O rápido afastamento da Alemanha da capacidade de eletricidade nuclear desempenha provavelmente um papel substancial, uma vez que aumentou a dependência climática da rede elétrica europeia. E quanto mais dependente das condições climatéricas está uma infraestrutura elétrica, maior é a necessidade de uma infraestrutura dupla em caso de emergência. Os parques eólicos produziram até à data 30-40% menos eletricidade por ano em comparação com um ano normal, o que, juntamente com uma cadeia de fornecimento estruturalmente perturbada, fez subir os preços da energia para a estratosfera, com os contínuos aumentos diários dos preços do gás natural, carvão e também do petróleo atualmente.
A Rússia é atualmente a responsável pelos preços da eletricidade na maioria da Europa, uma questão que a UE terá de abordar imediatamente. A solução mais provável a curto prazo é que os políticos do sul da Europa decidam “pagar a conta” através do orçamento público.
Este é o primeiro grande teste da agenda verde, uma vez que este aumento dos preços da energia atingirá praticamente todas as famílias da classe média de forma bastante dura.
Calendário económico para a próxima semana
Teremos novamente dados da inflação nos EUA na próxima quarta-feira. A maioria dos membros da FOMC são a favor dum controlo da inflação, mesmo que não seja o tipo de inflação que teriam esperado quando lançaram o regime AIT em agosto/setembro de 2020. Este tipo de inflação alimentada pelo mercado de trabalho tardiamente cíclico chegará nos próximos seis meses, uma vez que as componentes mais voláteis (como é habitual) lideram o IPC. O relatório de setembro dificilmente surpreenderá pela positiva, já que, por exemplo, os automóveis usados continuarão provavelmente a comportar-se de forma mais ordenada como vimos no mês passado.
O relatório de inflação de agosto dos EUA provavelmente surpreendeu pelo lado negativo, devido à variante Delta que circulava nos EUA e que fez com que os preços do alojamento, das companhias aéreas e de categorias semelhantes relacionadas com o vírus surpreendessem pelo lado negativo. A evolução da inflação até setembro provavelmente não tem sido suficientemente direcionada para influenciar materialmente os números da inflação. É provável que a inflação core seja travada pela componente de arrendamento até 2022.
Na Europa, o calendário da cimeira UE-Ucrânia, a 12 de outubro, é complicado. A União Europeia precisa urgentemente de enfrentar a escassez de gás natural e Putin não irá dar gás aos alemães sem algo em troca. Podemos obter uma indicação antecipada sobre se a UE vai “atirar” (partes) da Ucrânia para debaixo do autocarro numa tentativa de assegurar que as entregas de gás continuem a ser suficientes durante o Inverno.
Nuno Mello
Analista XTB
