0DTE – jogar ou investir?

Por Timur Turlov, Fundador da Freedom24 e CEO da Freedom Holding Corp

A primavera de 2025 será recordada pelos participantes no mercado bolsista pelos fortes picos de volatilidade, mas nem todos os instrumentos financeiros estiveram sujeitos a esta febre. As notícias políticas, as guerras tarifárias e a incerteza agitaram os nervos de muitos intervenientes no mercado bolsista. Simultaneamente, a situação manteve-se estável no segmento das opções, especialmente no segmento 0DTE, que se previa vir a causar enormes problemas comparáveis aos da crise global de 2008.

Os zero-day to expiration (0DTE) são derivados cujo vencimento termina no dia da compra. Como produto autónomo, só apareceram em 2022 e representavam apenas 10-15% do volume de negócios do S&P 500 (SPX). Atualmente, representam mais de 50% do volume total de transações, ou seja, mais de 1 bilião de dólares por dia. Em três anos, o volume de negócios médio diário destas opções quintuplicou e a percentagem de transações iniciadas por pequenos investidores atingiu 60%.

A razão da popularidade? Facilidade de entrada, comissões baixas e a possibilidade de apostas táticas em movimentos de índices a curto prazo. Trata-se essencialmente de uma forma finalizada de especulação na era do TikTok ou de uma alternativa aos casinos.

O principal problema para o qual os especialistas que têm observado o desenvolvimento da tendência 0DTE alertaram é a provocação da volatilidade. Quando um grande número de opções expira no mesmo dia, amplifica os movimentos do mercado. Como resultado, em vez de o mercado cair 3-4%, pode ocorrer um colapso de 10%. Este efeito pode ser desencadeado não só por investidores de retalho ou institucionais, mas também por criadores de mercado que cobrem as suas posições.

No entanto, a análise efetuada pela CBOE Chicago Exchange mostra que estes, pelo contrário, ajudaram a atenuar a turbulência. Em dias de volatilidade fora de escala, como 4 de abril, quando o SPX caiu 6%, ou 9 de abril, quando subiu 10%, os criadores de mercado fizeram a cobertura na direção oposta ao movimento do mercado. A realidade não confirmou os pressupostos dos teóricos e a atividade de negociação de opções provou a utilidade destes instrumentos.

Os pequenos investidores preferem comprar apenas opções de compra e/ou de venda ou spreads reduzidos. A perda potencial de mais de 50% das suas transações é inferior a $2000, embora o contrato SPX esteja nominalmente avaliado em $550.000. Os jogadores da bolsa atuam rapidamente: entram numa posição, mas se a transação for contra eles, saem imediatamente. Se a situação for favorável ao investidor, é possível ganhar centenas de por cento aproveitando um movimento forte. Por esta razão, o número de investimentos de retalho na 0DTE diminuiu durante o período de extrema volatilidade.

À medida que a situação se normalizar, os pequenos investidores regressarão plenamente ao mercado, como já aconteceu muitas vezes. Para os operadores de bolsa, a compreensão destes processos está a tornar-se uma ferramenta importante para navegar num cenário de investimento cada vez mais complexo, mas cheio de oportunidades. A chave é não esquecer o controlo do risco, pois este é o principal parâmetro da negociação de opções.