Próxima semana à lupa: Dos mercados à economia – e outras coisas que precisa de saber

As obrigações poderão dominar os acontecimentos da próxima semana se as yields continuarem a subir.

A reação mais notável após a última reunião do FOMC foi a reação dos mercados obrigacionistas, que continuaram a cair e a aumentar as yields. Nem mesmo o dólar americano conseguiu prolongar a sua recuperação de forma significativa, apesar da subida das yeilds. Mas os mercados accionistas mundiais tomaram certamente nota e caíram em simultâneo, com os investidores a levarem finalmente a sério a afirmação da Fed de que as taxas de juro deverão permanecer mais elevadas durante mais tempo. Assim, embora tenhamos a inflação do PCE dos EUA, o sentimento dos consumidores, o PIB, as vendas a retalho e os PMI da China e o IPC da Austrália, é provável que seja o comportamento das yeilds das obrigações na próxima semana a determinar a importância destes dados económicos.

A semana que passou

• A Fed manteve as taxas de juro, como era amplamente esperado, embora tenha melhorado as suas previsões de crescimento e de inflação e reduzido em 50 pontos base as reduções da previsão da taxa mediana da Fed para 2024.
• Isto não só reforça o tema “mais alto por mais tempo” para as taxas de juro nos EUA, mas também traz consigo o potencial para novas subidas – mesmo que os mercados monetários não as estejam a prever.
• Os números mais suaves dos pedidos de subsídio de desemprego nos EUA após a Fed também serviram para lembrar que a economia dos EUA está realmente a suportar taxas de juro mais elevadas. Pelo menos por enquanto.
• As yields das obrigações subiram com as apostas de que as taxas permanecerão mais elevadas durante mais tempo, com os títulos a 20 e 30 anos a subirem mais de 17 pontos base cada.
• Os mercados accionistas mundiais desceram após a reunião da Reserva Federal, e as yields mais elevadas pesaram sobretudo sobre as acções tecnológicas, fazendo com que o Nasdaq 100 atingisse um mínimo de 5 semanas e estivesse a caminho da sua pior semana em seis meses.
• O Banco de Inglaterra (BOE) também manteve a sua taxa de juro, graças a um conjunto de números relativos à inflação mais baixos do que o previsto no dia anterior (e com quatro membros importantes, incluindo o governador Bailey, a optarem por manter a taxa, o que sugere que o pico se situa nos 5,25%).
• O BOJ manteve a sua política inalterada, como amplamente esperado.

A semana que vem

Inflação PCE dos EUA

Os preços da energia e o efeito de base fizeram com que a taxa anual de inflação dos EUA subisse pelo segundo mês consecutivo, embora seja a inflação subjacente que realmente importa no futuro. A medida de inflação preferida da Fed é a série de despesas de consumo pessoal (PCE), que será divulgada na próxima semana. O PCE subjacente é menos volátil do que o IPC subjacente e tem sido mais rígido do que o seu homólogo do IPC. E com a Reserva Federal a afirmar que as taxas elevadas vieram para ficar, seria necessário um erro anormalmente grande para que os mercados ignorassem o que ficámos a saber esta semana. Isso significa que é improvável que os dados do PCE sejam um fator de mudança no mercado, a menos que sejam surpreendentes para o lado positivo para gerar novas apostas de outro aumento de taxas por parte da Fed.

Confiança dos consumidores dos EUA

Na próxima semana, serão divulgadas duas medidas de confiança dos consumidores nos EUA: o inquérito do Conference Board sobre a confiança dos consumidores e o inquérito da Universidade de Michigan sobre os consumidores. Os dois divergiram claramente desde março de 2020, sendo este último o mais pessimista e volátil. No entanto, também tem uma amostra menor de 500 em comparação com os 5000 da CB, e concentra-se mais na situação do indivíduo, enquanto a CB é mais sobre sua percepção da economia como um todo. No entanto, ambos baixaram recentemente, e essa é uma tendência que tem de continuar para diminuir a probabilidade de taxas mais elevadas durante mais tempo. Mas, mais uma vez, se o mercado obrigacionista continuar a cair a pique e a fazer disparar as yeilds, isso poderá certamente ter um efeito negativo no sentimento e na economia em geral.

Dados macro nos EUA

Vendas a retalho dos EUA, PIB, pedidos de subsídio de desemprego: Como sugerido anteriormente, os mercados obrigacionistas são o principal motor. E isso significa que os dados de segunda linha são ainda menos apelativos. Dito isto, as vendas a retalho são uma forma de sentimento do consumidor, pelo que quaisquer dados notoriamente fracos dos EUA poderiam, pelo menos, sugerir um arrefecimento da economia.Também temos as impressões finais do PIB dos EUA na quinta-feira, embora os dados sobre o desemprego sejam divulgados ao mesmo tempo e isso pode revelar-se o maior impulsionador do mercado se imprimir outro conjunto de dados fortes.

Inflação australiana, vendas a retalho

A maioria dos dados económicos recentes aponta para uma taxa máxima do RBA de 4,1%. Embora a reunião da Fed tenha sido hawkish, não coloca realmente qualquer pressão extra sobre o RBA para aumentar, a menos que eles próprios o façam.  A menos, claro, que vejamos a inflação australiana a subir como vimos recentemente nos EUA e no Canadá.

PMIs da China

O abrandamento no sector da indústria transformadora diminuiu de acordo com os dados oficiais do governo NBS, embora o PMI dos serviços continue a crescer a um ritmo mais fraco e seja sem dúvida o PMI mais importante a seguir na próxima semana. Note-se que o inquérito privado realizado pela Caixin é divulgado no final da semana. Mas, nesta fase, uma surpresa positiva pode ser necessária para surpreender os mercados.

Nuno Mello
Analista da XTB