Embora as preocupações com os dados económicos mais fracos dos EUA e a saída de depósitos dos bancos intermediários, continuem a assolar os mercados em segundo plano, as probabilidades continuam a favorecer outro aumento de 25 pontos-base da Fed na quarta-feira. A questão que se impõe é se haverá uma retórica dovish por parte da Fed. É provável que o BCE também suba as taxas, e iremos descobrir se eles diminuem o ritmo de aperto para 25bp (ou não). Mas, primeiro, o RBA está em foco na terça-feira, com os mercados a descontarem outra pausa, apesar da inflação permanecer mais que o dobro da meta do RBA.
Principais eventos desta semana
Reunião da FOMC (quarta-feira, 3 de maio)
Embora as preocupações com os dados económicos mais fracos dos EUA, as probabilidades continuam a favorecer outro aumento de 25pb da Fed na quarta-feira. Isso levará as taxas para 5,25%, que os Fed Fund Futures atualmente implicam ser a taxa terminal. No entanto, os comentários dos membros do Fed permaneceram predominantemente hawkish no período de blackout, então os investidores estarão à procura de pistas para decifrar se é uma subida hawkish (+25 pb com mais a seguir) ou uma subida dovish (+25 pb com potencial para pausa) . Podemos esquecer qualquer tipo de pivô até vermos o aumento do desemprego e o crescimento do emprego vacilar e/ou realmente vermos um colapso financeiro.
Dados de emprego nos EUA
Vagas de emprego JOTS, emprego ADP, pedidos semanais de subsídio de desemprego, os índices de emprego dos PMIs de manufatura e serviços do ISM e o relatório de folha de pagamento não agrícola de sexta-feira. E isso deixa muitas oportunidades para alguns movimentos no mercado antes do NFP, enquanto os traders tentam adivinhar os números mágicos. Com os mercados sensíveis aos dados económicos fracos dos EUA, os vendedores de dólar podem atacar com os dados fracos de emprego (especialmente se parecer uma tendência). Espera-se que o crescimento do emprego do NFP caia para uma baixa pós-pandêmica de 181 mil e o desemprego suba para 3,6%. Embora isso reflita uma ligeira deterioração do setor de empregos, duvido que seja suficiente para justificar um tom dovish da Fed quando eles presumivelmente subirem 25bp na quarta-feira.
Reunião do BCE (quinta-feira, 4 de maio)
As subidas dos juros no ciclo atual de aperto monetário, levaram o BCE a elevar as taxas de juros para 3,5% – o seu nível mais alto desde 2008. Tal como a Fed, os membros do BCE continuaram a fazer declarações hawkish antes da reunião desta semana, embora a falta de orientação futura na reunião de março, significar que continua sem se saber o aumento que irá ser escolhido. Depois de dois aumentos consecutivos de 75 pb, o BCE baixou para 50 pb nas últimas três reuniões e é possível que possamos vê-los cair para 25 pb esta semana.
Reunião da RBA (terça-feira, 2 de maio)
Embora os dados de inflação não tenham sido suaves, foram mais suaves, e isso provavelmente forneceu ao RBA a desculpa desejada para se esquivar de outro aumento. As taxas permanecem muito baixas em 3,6% em comparação com outros bancos centrais e os níveis de inflação na Austrália. Mas, tendo subido em 11 reuniões consecutivas, eles parecem felizes em fazer uma pausa para ver se ou quando os atuais aumentos terão um impacto material na economia.
Os futuros das taxas do RBA atualmente mostram uma probabilidade de 100% de uma alta, e a queda dos rendimentos dos títulos australianos e dos títulos após o relatório de inflação sugere que os mercados concordam que uma pausa é a mais provável. Portanto, examinaremos a declaração em busca de alterações para decifrar se uma pausa na próxima reunião é provável ou não e se a decisão foi fácil ou equilibrada entre 0 ou 25 pb de aumento.
Os investidores deverão estar também atentos ao discurso do governador Lowe, não se prevendo que ele faça qualquer tipo de alteração à política monetária, apesar dos altos níveis de inflação. Testemunhos recentes no parlamento e comentários públicos revelaram que a política é baseada nas expectativas de inflação (que permanecem ‘bem ancoradas’) e que uma pausa estava no horizonte, e os dados recentes de inflação – embora ainda altos historicamente – deram ao RBA espaço para uma manobra de pausa. Mesmo que mais aumentos se justifiquem mais adiante.
Nuno Mello
Analista XTB